Secondaries: Wie Mitarbeiter vor dem Exit echte Werte realisieren

Früher oder später stehen Startups vor der Herausforderung, Unternehmensanteile nicht nur zu vergeben, sondern auch real nutzbar zu machen. Mitarbeiterbeteiligung gewinnt strategisch an Bedeutung, verliert jedoch an Wirkung, wenn Liquidität erst Jahre später entsteht. Secondaries eröffnen einen Weg, Anteile bereits vor einem Exit in Kapital zu verwandeln. Die wachsende Bedeutung solcher Modelle verändert derzeit, wie junge Unternehmen Beteiligung, Motivation und Bindung denken.

Warum Secondaries gerade für Start-Ups so wichtig werden

Viele junge Unternehmen planen langfristig und bleiben deutlich länger privat als noch vor einigen Jahren. Börsengänge verschieben sich, strategische Verkäufe sind schwerer vorhersehbar und Exit Zeitpunkte lassen sich kaum planen. Für Mitarbeitende bedeutet das, dass Beteiligungen zwar auf dem Papier wachsen, aber finanziell nicht nutzbar sind.

Mitarbeiterbeteiligung entfaltet ihren vollen Effekt erst dann, wenn reale Perspektiven auf Wertrealisierung bestehen. Liquidität vor einem Exit wird deshalb zu einem entscheidenden Faktor für Motivation, Bindung und Vertrauen. Secondaries schaffen genau diesen Zugang zu Kapital, ohne dass das Unternehmen selbst neue Anteile ausgeben oder zusätzliches Wachstumskapital aufnehmen muss.

Was genau sind Secondary Sales?

Secondary Sales oder Nachfolgeverkäufe sind Transaktionen, bei denen bestehende Aktien oder Anteile privater Unternehmen an externe Käufer verkauft werden. Im Gegensatz zu einer neuen Finanzierungsrunde fließt dieses Geld nicht in das Unternehmen, sondern direkt an diejenigen, die Anteile halten, also Mitarbeitende, Gründer oder frühe Investoren. In der Praxis wird dies oft über spezialisierte Plattformen oder institutionelle Investoren abgewickelt. Solche zweitrangigen Märkte machen es möglich, dass Anteile auch vor einem IPO verkauft werden, was früher fast undenkbar war.

Unternehmen bleiben länger “private”

Viele wachstumsstarke Startups entscheiden sich bewusst gegen einen frühen Börsengang. Stattdessen fokussieren sie sich auf nachhaltiges Wachstum, internationale Skalierung und stabile Geschäftsmodelle. Dadurch verlängert sich die Zeitspanne bis zu einem klassischen Exit deutlich, was neue Wege zur Liquidität notwendig macht.

Mitarbeiterbeteiligung wird strategischer eingesetzt

Beteiligungsprogramme sind längst mehr als ein reiner Ansporn. Sie werden gezielt genutzt, um Schlüsselpersonen langfristig zu binden und unternehmerisches Denken zu fördern. Damit diese Wirkung erhalten bleibt, steigt der Anspruch an realistischen Möglichkeiten zur Wertrealisierung während der Unternehmenslaufzeit.

Secondaries werden Teil der Kapitalstrategie

Secondary Sales entwickeln sich zunehmend zu einem festen Bestandteil der Unternehmensplanung in späteren Wachstumsphasen. Sie ermöglichen es, Liquidität zu schaffen, ohne zusätzliche Anteile auszugeben oder die Kontrolle über das Unternehmen zu verändern. Für Gründer und Investoren sind Secondaries damit ein Instrument, um Stabilität in der Gesellschafterstruktur zu sichern.

Professionalisierung der Prozesse

Mit zunehmender Reife der Startups steigen auch die Anforderungen an Transparenz und Struktur. Beteiligungsmodelle, Cap Table Management und klare Regelungen zu Verkaufsoptionen gewinnen an Bedeutung. Secondaries erfordern saubere Prozesse und ein gemeinsames Verständnis aller Beteiligten.

Vorteile von Secondary Sales für Startups und Mitarbeitende

• Motivation durch echte Wertrealisierung: Beteiligung wird greifbar, wenn Mitarbeitende zumindest einen Teil ihrer Anteile monetarisieren können. Das steigert Loyalität und Leistungsbereitschaft erheblich.
  
• Keine Verwässerung für das Unternehmen: Da keine neuen Anteile ausgegeben werden, bleibt die Beteiligungsquote bestehender Gesellschafter unverändert. Für Gründer ist das ein zentraler Vorteil.
  
• Finanzielle Flexibilität für Mitarbeitende: Liquidität vor dem Exit erlaubt persönliche finanzielle Entscheidungen und reduziert individuelle Risiken. Das ist besonders relevant in wirtschaftlich unsicheren Zeiten.
  
  

Risiken und Entscheidungsfragen

• Abwägung zwischen früher Liquidität und möglichem Mehrwert: Ein früher Verkauf kann Sicherheit bringen, bedeutet aber oft einen niedrigeren Preis als beim späteren Exit. Diese Entscheidung erfordert finanzielle Grundkenntnisse und realistische Erwartungen.
  
• Rechtliche und steuerliche Komplexität: Secondary Sales sind rechtlich anspruchsvoll. Gesellschaftsverträge, Vesting Regelungen, steuerliche Behandlung und Zustimmungspflichten müssen sorgfältig geprüft werden. Gerade für junge Unternehmen ist eine saubere Struktur entscheidend, um spätere Konflikte zu vermeiden.
  
  

Wie Start-Ups Secondary Sales erfolgreich nutzen

1. Frühzeitige Kommunikation im Team Transparenz ist entscheidend. Mitarbeitende sollten verstehen, wie Equity, ESOP und potenzielle Secondary Sales funktionieren. Nur so können sie fundierte Entscheidungen treffen. Vertrauen entsteht schließlich durch Klarheit
2. Professionelles Cap Table Management Ein digitales System zur Verwaltung komplexer Beteiligungsprogramme ist essenziell. Lösungen wie Incentrium helfen Start-Ups dabei, Beteiligungspläne effizient zu verwalten und relevante Reports für Secondary Strategien vorzubereiten.
3. Strategische Planung mit Investoren Founder und Leadership Teams müssen frühzeitig mit Investoren über Secondary Sales sprechen. Oft können solche Verkäufe sogar gleichzeitig mit einer neuen Finanzierungsrunde kombiniert werden, um Marktsignale positiv zu gestalten und Preisfindung zu erleichtern.
   
   

Praxisbeispiele aus dem Markt

Internationale Fintechs und Technologieunternehmen nutzen Secondary Sales gezielt, um Mitarbeitenden Liquidität zu ermöglichen und gleichzeitig Wachstum zu sichern. Revolut, Monzo und Moneybox haben in späten Unternehmensphasen strukturierte Secondary Programme umgesetzt und damit neue Standards für Mitarbeiterbeteiligung gesetzt.

Zusammenfassung

Secondaries sind mehr als ein finanzielles Werkzeug. Sie sind Ausdruck einer modernen Unternehmenskultur, die Beteiligung ernst nimmt und Mitarbeitenden echte Perspektiven bietet. Sie eröffnen neue Wege, um Wert zu realisieren, Motivation zu stärken und finanzielle Flexibilität zu schaffen, ohne auf einen Exit warten zu müssen. Für Startups, die Talente langfristig binden und Vertrauen aufbauen wollen, werden strukturierte Secondary Modelle zunehmend zum Wettbewerbsvorteil. Wer sich früh mit den Grundlagen beschäftigt und fundierte Entscheidungen trifft, schafft die Basis für nachhaltigen Unternehmenserfolg.